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일론 머스크가 스페이스X 상장 후 경영권 확보를 보장하는 방안을 추진하고 있다 [사진: Reve AI]

[디지털투데이 홍진주 기자]스페이스X가 기업공개(IPO)이후에도 일론 머스크의 경영권을 사실상 평생 보장하는 구조를 IPO 서류에 담은 것으로 전해졌다.

29일(현지시간) 블록체인 매체 크립토폴리탄에 따르면, 스페이스X는 상장 뒤에도 머스크 동의 없이는 CEO와 이사회 의장 자리에서 물러나게 할 수 없는 지배구조를 설계했다.

핵심은 차등의결권 구조다. 스페이스X는 일반 투자자에게는 클래스A 주식을, 내부자에게는 1주당 10개의 의결권을 가진 클래스B 주식을 배정할 계획이다. 머스크가 클래스B 주식의 과반을 보유하게 되면서 경영진 교체나 주요 의사결정에 대해 사실상 최종 통제권을 쥐게 된다. 서류에는 이 구조가 주주의 회사 의사결정 영향력을 제한하거나 배제할 수 있다는 경고도 담겼다.

이번 상장은 규모 면에서도 시장의 이목을 끈다. 스페이스X는 750억달러 조달과 약 2조달러 기업가치를 목표로 하고 있다. 주관사는 모건스탠리, 골드만삭스, JP모건, 뱅크오브아메리카, 씨티그룹이 맡았다. 다만 2025년 매출 156억달러를 기준으로 하면 주가매출비율(PSR)이 100배를 웃돌아 S&P500 종목보다도 비싸다는 지적이 나온다.

시장에서는 특히 소액투자자 보호 문제가 부각되고 있다. 스페이스X 최고재무책임자(CFO)브렛 존슨은 소액투자자 참여가 이번 거래의 핵심이라며, 역사상 어떤 IPO보다 더 큰 비중을 차지할 것이라고 말했다. 실제로 전체 지분의 최대 30%가 일반 투자자 몫으로 배정될 예정이다.

그러나 재무자문업계는 상장 첫날 매수에 신중해야 한다고 보고 있다. 시카고에 있는 프라이빗 비스타의 파트너 매슈 파렌티는 스페이스X가 애플, 아마존, 메타와 달리 기업가치 상승의 상당 부분을 이미 비상장 시장에서 반영한 뒤 24년 차에 상장하는 만큼 장기 수익 기대를 낮춰야 한다고 말했다.

락업 해제 시점도 변수로 꼽힌다. 내부자와 임직원은 통상 상장 후 180일 동안 주식을 팔 수 없는데, 이번 건의 락업은 2026년 12월 중순에서 하순 사이 종료될 것으로 예상된다. 이 시기 저가에 주식을 취득한 내부 물량이 시장에 대거 풀리면 초기 기대감에 매수한 투자자에게 가격 부담이 커질 수 있다.

머스크 보상 체계도 다시 주목받고 있다. 스페이스X 이사회는 1월 회사 가치가 7조5000억달러에 도달하고 화성에 100만명 이상이 거주하는 영구 정착지를 구축할 경우 머스크에게 최대 2억주의 제한부 클래스B 주식을 지급하는 보상안을 승인했다. 현재 머스크의 연봉은 5만4080달러 수준이다.

스페이스X는 이런 의구심을 의식한 듯 텍사스와 테네시에서 비공개 설명회를 열고 주요 사업 거점을 애널리스트들에게 공개하고 있다. 대형 IPO 흥행 기대와 함께 지배구조, 밸류에이션, 락업 물량 부담이 상장 전 핵심 변수로 떠오르고 있다.