3시간 전
“반도체 수익 40배 증가, 산업의 본질 바뀌기 시작했다”
2026.04.24 05:00
SK하이닉스ㆍ맥킨지앤드컴퍼니ㆍNH투자증권 전문가 특강
“이 곡선을 보시죠. 2000년 초반과 최근을 비교하면, 반도체 산업 전체의 수익성이 40배 정도 증가했습니다.”
객석 40인의 시선이 강연자의 손끝을 따라 움직였고, 몇몇은 안경을 고쳐 썼다. 다음 연사의 발표 주제는 SK하이닉스의 인공지능(AI) 메모리 전략. 객석은 숨죽여 귀를 기울였고, 노트북과 태블릿 PC에 강의 내용을 메모하는 이도 다수였다.
지난 22일 오후 서울 영등포구 NH투자증권 본사 크리에이터홀에서 열린 ‘더중앙플러스 부티크 세미나 시즌1- K반도체연구’의 풍경이다. 중앙일보의 프리미엄 구독서비스 ‘더중앙플러스(The JoongAng Plus)’는 지난해와 올해 ‘K반도체 연구 1·2’ 시리즈를 통해 글로벌 반도체 산업 구조와 메모리 수퍼호황의 배경·전망을 심층 분석했다. NH투자증권이 후원한 이번 행사는 더중플 독자 40명을 대상으로, 현직자와 경영 컨설팅 전문가, 투자 전문가 3인이 반도체 섹터를 서로 다른 관점으로 분석하는 소규모 세미나로 진행됐다.
첫 순서로 최승혁 맥킨지앤컴퍼니 시니어파트너가 ‘반도체 산업의 빅 무브 전략’을 강연했다. 최 시니어파트너는 지난 30년간 글로벌 반도체 산업의 수익 구조가 어떻게 달라져 왔는지 수치와 그래프를 통해 설명했다. 산업 초기에는 고수익 반도체 기업이 인텔 등 소수였으나 2020년 이후 수익성이 상향 평준화됐다는 것. 그는 “반도체가 소비자 기기 부품 산업에서 인프라 산업으로 이동하며, 반도체 산업의 본질이 바뀌기 시작했다”라고 말했다.
이어 임의철 SK하이닉스 부사장은 ‘바보야, 문제는 메모리야!’라는 제목으로 강연했다. 임 부사장은 초거대언어모델(LLM) 구조와 AI 알고리듬에 따라 초고성능 낸드 저장장치와 초고대역 플래시(HBF), 맞춤형 고대역폭메모리(HBM) 같은 차세대 메모리가 어떻게 활용될지를 설명했다. 그는 “SK하이닉스는 개별 제품을 넘어 전체 시스템을 이해하고 포트폴리오를 구성하려 한다”라고 말했다.
조수홍 NH투자증권 리서치본부장은 먼저의 강연들을 종합하며, 이란 전쟁과 미국 중간 선거 시점에서 자본 시장 예측을 투자자 관점에서 풀어냈다. 글로벌 재정 지출의 방향에 따라 개인 투자자가 주식·채권·금에 자산을 어떻게 배분해야 할지 등 실질적 전략을 조언했다.
이날 세미나 참가자들의 최대 관심은 ‘삼성전자·SK하이닉스 주가가 더 오를 수 있을지’였다. 지금은 메모리 수퍼 호황이 왔지만, 역사상 메모리 반도체 산업은 주기적으로 업황이 오르내리는 경기 순환적 성격을 보여왔기 때문.
연사들은 특정 기업 주가에 대한 전망치보다는 경제 산업 현장의 흐름을 풀어줬다. 조수홍 본부장은 “삼성전자·SK하이닉스의 PER(주가수익비율)이 낮은 건 시장이 메모리 성장의 지속가능성을 걱정하면서 접근하고 있다는 의미”라면서 “메모리 장기구매계약이 이뤄지는 등 업의 성격이 변하고 있다”라고 말했다.
임의철 부사장은 “메모리 회사가 과거에는 고객사의 요구대로 공급했다면, 이제는 우리가 먼저 제안하려 한다”라고 말했고, 최승혁 시니어파트너는 “지금 같은 호황기에 한국 반도체 기업이 인수합병(M&A)이나 회사 내 자원 재할당 같은 전면적·급진적 개선을 해야 한다”라고 강조했다.
증시는 뜨겁지만, 객석 분위기는 차분하고 진지했다. 30대부터 70대 이상까지 고루 분포된 관객들은 임 부사장이 AI 메모리 기술을 설명할 때는 몸을 앞으로 굽혀 화면을 응시했고, 조 본부장이 미·이란 전쟁 이후 자산 관리 전략을 설명할 때는 객석 여기저기서 고개를 끄덕였다.
마지막 순서였던 객석 질의응답 시간에는 “5월 증시 방향성이 어떨지”에서부터 “미·중 경쟁이 확대되면 HBM 가격이 내려갈 가능성이 있는지”, “에너지 수급 부족이 메모리 반도체 산업의 성장에 영향을 줄 수 있는지”에 이르기까지 심층 질문이 쏟아져 나왔고, 연사들의 답변으로 밀도 높은 토론이 오갔다. 더중플 부티크 세미나 시즌2는 7월에 열릴 예정이다.
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