6시간 전
[루이즈 루의 마켓 나우] 고유가가 드러낸 중국의 불균형
2026.04.20 00:04
유가 상승은 실질소득을 깎아 먹는 ‘보이지 않는 세금’이다. 소비 심리를 꺾고 구매력을 줄이며, 가계가 큰 지출을 뒤로 미루게 한다. 유가가 크게 오를 경우 6월까지 소매판매는 약 2.8% 감소하고, 올해 민간소비 증가율도 기존 전망보다 0.4%포인트 낮아질 수 있다.
가장 직접적인 타격을 받는 것은 자동차·가전 같은 고가 내구재다. 이들 품목은 이미 부동산 침체, 고용 불안, 경기 불확실성으로 소비 항목 중 가장 부진하다. 유가 상승은 이미 망설이는 소비자를 더 움츠러들게 한다. 일시적으로 전기차로 수요가 옮겨갈 수 있지만 오래가기 어렵다. 심리가 위축되고 실질소득이 줄면 전기차 수요도 결국 꺾인다.
문제는 그 충격이 하필 가장 취약한 재화 부문을 파고든다는 점이다. 재화 부문은 수요가 약하고 공급은 넘쳐나는 대표적인 부문이다.
그동안 중국은 부동산 호황과 건설 붐 덕분에 공장에서 쏟아지는 물건들을 어느 정도 소화할 수 있었다. 그러나 부동산 시장이 꺼지면서 그 출구도 막혔다. 지금은 정부의 이구환신(以舊換新) 정책, 즉 낡은 제품을 새것으로 바꿀 때 보조금을 지급하는 제도가 그 빈자리를 일부 채우고 있다. 재고를 줄이고 제조업 수요를 떠받치면서 에너지 효율까지 높이려는 시도다. 그러나 이 정책도 이미 약해진 소비 위에서 겨우 버티고 있다. 유가 충격은 그 부담을 한층 더 가중시킨다.
여기에 올해 만기가 돌아오는 대규모 가계 예금도 변수다. 이론적으로는 소비 여력으로 이어질 수 있지만, 물가 상승과 금리 하락 속에서 자금은 소비보다 자산관리상품·채권·금으로 이동할 가능성이 크다.
중국은 다른 에너지 수입국과 비교하면 유가 충격을 일차적으로 완충할 여력이 더 많다. 그러나 충격을 피할 수는 없다. 가계는 재화 소비부터 줄이고 서비스는 유지하며, 그 부담은 결국 이미 넘쳐나는 제조업 부문으로 돌아간다.
루이즈 루 옥스퍼드 이코노믹스 이코노미스트
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