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네이버 제공

네이버 커머스는 성장세지만 비용 부담과 신사업 지연 우려로 목표주가가 하향됐다.

삼성증권은 16일 네이버에 대해 투자의견 '매수'를 유지하면서도 목표주가를 기존 33만원에서 26만원으로 낮췄다.

오동환 연구원은 네이버의 전자상거래 부문이 견조한 성장세를 이어가고 있다고 평가했다. 수수료 인상 효과 등에 힘입어 올해 1분기 커머스 매출은 전년 대비 약 38% 증가할 것으로 예상했다.

다만 수익성 측면에서는 부담이 커지고 있다. 연봉 인상에 따른 인건비 증가와 GPU(그래픽처리장치) 도입 확대에 따른 인프라 비용 상승으로 영업이익 증가율은 6.6% 수준에 그치며 시장 기대치를 밑돌 것으로 전망했다.

신사업 역시 변수로 지목됐다. 블록체인 사업은 디지털자산 기본법 제정 지연과 공정거래위원회의 두나무 기업결합 심사 지연 등으로 추진 속도가 늦어지고 있다. 특히 가상자산 거래소 대주주 지분 규제를 둘러싼 금융당국과 국회의 이견이 좁혀지지 않으면서 두나무 관련 사업 리스크도 커지고 있다는 분석이다.

이와 함께 하반기부터 시행 예정인 플러스스토어 멤버 대상 무제한 배송·반품 정책에 따른 마케팅 비용 증가와 AI 인프라 투자 확대도 부담 요인으로 꼽혔다. 이에 따라 올해 연간 영업이익 증가율은 7.7% 수준으로 둔화될 것으로 전망됐다.

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