코스피, 3월에만 19% 하락…조정장 이어질까
2026.04.01 06:01
지정학적 리스크로 변동성 여전…"차츰 안정화될 것"
[파이낸셜뉴스] 지난달 코스피가 '이란 사태'로 출렁이며 19% 넘게 급락한 가운데, 전쟁 장기화 우려에 롤러코스터 장세가 지속될 것이란 전망이 나온다. 다만 지난달 변동성이 극심했던 만큼, 차츰 안정을 찾아갈 것이라는 관측이 대체적이다.
1일 한국거래소에 따르면 지난달 코스피는 19.08% 떨어졌다. 지난 1월 23.97%, 2월 19.52% 상승했지만, 하락세로 전환한 것이다.
미국·이스라엘과 이란 간 전쟁 이후 국내 증시는 극심한 변동성을 보였다. 실제 한국형 공포지수로 불리는 코스피 200 변동성 지수(VKOSPI)는 지난달 일평균 62.51로, 전월 평균 47.13를 크게 웃돌았다. 지난해 평균 24.08과 비교하면 2.6배에 달하는 수치다.
이상현 메리츠증권 연구원은 "호르무즈 해협 봉쇄에 따른 유가 급등이 최근 증시 조정의 화근이 됐다"며 "타 글로벌 증시 대비 코스피의 강한 조정은 아시아 국가의 중동권 석유 의존도에 비롯됐다기보다는 최근 코스피 강세에서 비롯됐다고 판단하는 것이 바람직하다"고 진단했다.
증권가에선 지정학적 리스크가 남아 있는 만큼 당분간 변동장세는 지속될 것으로 전망한다. 이은택 KB증권 연구원은 "'이란 사태'와 같은 사건은 데이터에 기반하는 게 아니라, 정치적 결정 등에 좌우되기 때문에 전망하기 쉽지 않다"며 "단기적으로 상황은 더 악화될 수 있으며, 시장의 공포가 극대화됐을 때 합의가 도출되는 패턴을 따를 가능성이 높다"고 예상했다.
특히 외교·종교적 충돌이나 이념 기반이었던 과거 전쟁과 성격이 다르다는 점에 주목했다. 이 연구원은 "트럼프 대통령에게 전쟁은 이념보다는 협상 우위 확보를 위한 '거래의 기술' 성격이 더 강하다"며 "관세전쟁 당시 '강한 초기 가격 제시→레버리지 확보→압박→유예→부분합의'의 패턴이 나타났는데, 이번에도 유사한 측면을 보인다"고 했다.
지난달 대비 변동성이 완화될 것이란 관측도 나온다. 지난달 증시 변동성이 2008년 금융위기, 2020년 코로나 국면 수준까지 확대되면서 중장기 리스크가 상당 부분 선반영, 변동성이 점차 줄어들 것이란 분석이다.
신현용 유안타증권 연구원은 "코스피가 역대 최고치를 달성한 직후 높은 위치에서 리스크가 발생한 만큼, 시장 변동성은 확대되는 흐름을 지속했다"며 "지난달 초 VKOSPI 급등 이후 확전 양상에도 60대까지 하락하는 흐름이 나타나며 단기 고점은 확인된 것으로 판단하며, 이후 변동성 안정화 단계로 진입할 것"이라고 예상했다.
다만 "전고점 회복 속도는 향후 리스크 해소 경로에 따라 상이하며 변동성 정상화보다 더 긴 시간이 소요될 것"이라며 "이달 변동성의 점진적인 완화와 함께 방향성은 구체화되겠지만, 전고점 탈환을 수반한 V자형 반등 가능성은 제한적일 것"이라고 덧붙였다.
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