“중동 재건 기대했지만”...건설株 연일 약세
2026.07.11 13:01
여전히 수주 모멘텀은 많지만
공사비 상승 등 불확실성도 커져
국내 반도체 공장 확대는 긍정적
공사비 상승 등 불확실성도 커져
국내 반도체 공장 확대는 긍정적
4월 고점 이후 부진한 주가 흐름으로 밸류에이션 부담은 한풀 꺾였다. 삼성증권에 따르면 7월 7일 기준 건설업 PBR(주가순자산비율)는 0.93배로 코스피(1.63배) 대비 42.7% 할인돼 거래 중이다. 올해 초 가파른 주가 상승으로 커졌던 단기 부담이 최근 조정 과정에서 상당 부분 낮아진 셈이다.
다만 이를 곧바로 저가 매수 신호로 보기는 어렵다. 이익 기준 밸류에이션은 여전히 높기 때문이다. 허 애널리스트는 “PER(주가수익비율)로 보면 건설업은 10.37배로 코스피 6.63배 대비 56.4% 프리미엄을 받고 있다”며 “여전히 큰 폭의 프리미엄이 부여된 상황”이라고 분석했다.
하반기 반등의 관건은 ‘실적 가시성’이다. 건설주를 둘러싼 수주 재료는 여전히 남아 있다. 중동 전쟁 이후 에너지 인프라 투자, 글로벌 원전, 반도체 공장, 데이터센터 등이 대표적이다. 다만 기대가 실제 수주와 매출로 이어지는지가 중요하다.
반면 비용 부담은 이미 실적에 영향을 주고 있다. 공사비 상승이 대표적이다. 삼성증권에 따르면 5월 주거용 건물 공사비 지수는 전년 대비 3.7% 올랐다. 2023년 4월 이후 가장 높은 상승률이다. 토목건설 공사비 지수 상승률도 7.6%에 달했다. 공사비가 다시 오르는 상황에서 분양가 상승세가 둔화되면 주택 부문 수익성 회복은 예상보다 늦어질 수밖에 없다.
해외 수주 역시 아직은 기대가 숫자로 확인되지 않고 있다. 올해 1~5월 해외 건설 수주는 39억달러에 그쳤다. 5월 누계 기준으로는 2004년 이후 22년 만의 최저 수준이다. 중동 전쟁에 따른 불확실성이 발주를 늦춘 영향이다.
재건 수혜도 예상을 밑돌 것이란 평가가 나온다. 허 애널리스트는 “해외 리서치 기관들에 따르면, 중동 전쟁으로 인한 에너지 관련 기반 시설 복구와 재건 비용은 약 350억~580억달러”라며 “이 중 석유와 가스 시설이 300억~500억달러”라고 말했다. 그러면서 “국내 건설사가 건설한 인프라가 파괴된 사례는 많지 않다”며 “국내 건설사 발주 물량은 시장 기대를 밑도는 수준일 것”이라고 내다봤다.
다만 국내 반도체 공장 확대 흐름은 긍정적 요소로 봤다. 허 애널리스트는 “경기도 용인 반도체 클러스터에 이어 최근에는 서남권 반도체 공장까지 거론되는 만큼 중장기적인 반도체 공장 수주 확대가 예상된다”며 “삼성전자의 설비투자(CAPEX)가 늘어날 때 삼성E&A의 삼성전자향 매출도 동행해 증가했던 점을 고려할 필요가 있다”고 말했다. 허 애널리스트는 삼성E&A를 하반기 건설업 톱픽으로 제시했다.
데이터센터 투자가 늘고 있다는 점도 주목할 만하다. 데이터센터를 건설하는 직접 수혜뿐 아니라, 가동을 위해 필요한 전력 인프라 설비 수주도 기대할 수 있어서다. 국내 데이터센터 시장 규모는 2025년 7조원에서 2028년 10조2000억원으로 커질 전망이다.
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