미국 우주 기업 스페이스X의 주가가 상장 열흘 만에 시초가 수준으로 되돌아갔다. 상장 직후 고공행진하며 세계 증시 자금을 빨아들이는 ‘블랙홀’로 떠올랐지만, 고평가 논란과 대규모 채권 발행 소식이 겹치면서 투자 열기가 빠르게 식고 있다.

22일(현지시간) 스페이스X 주가는 전 거래일보다 16.44% 급락한 154.59달러에 마감했다. 하루 만에 시가총액 약 4000억 달러(약 615조원)가 증발했다. 이는 뉴욕 증시 역사상 역대 두 번째 규모의 일일 감소 폭이다. 스페이스X는 상장 초기 이틀 연속 20% 안팎 급등하며 세계 시총 6위 기업에 올랐다. 이런 흐름은 지난주부터 뒤바뀌었다. 스페이스X가 처음으로 대규모 회사채 발행에 나선다는 소식이 알려지면서다. 이후 스페이스X 주가는 지난 17일(-4.95%), 18일(-3.56%)에 이어 이날까지 3거래일 연속 하락해 지난 12일 상장 당시 첫 거래가(시초가)였던 150달러 수준으로 되돌아갔다. 지난 16일 장중 고점(225.64달러) 대비 31.48% 떨어졌다.

스페이스X는 이날 공시를 통해 적격 기관투자자를 대상으로 무담보 선순위 채권을 발행할 계획이라고 밝혔다. 구체적인 발행 규모나 금리 조건은 공개하지 않았다. 다만 시장은 채권 발행 규모가 최소 200억 달러(약 30조원)에 달할 것으로 보고 있다. 조달 자금은 인공지능(AI) 인프라와 차세대 스타십 로켓 개발 등 대규모 투자에 투입될 것으로 예상된다.

문제는 스페이스X가 아직 적자 기업이라는 점이다. 스페이스X는 지난해 187억 달러의 매출을 기록했지만, 막대한 투자 비용 탓에 49억 달러의 순손실을 냈다. 총부채가 290억 달러에 달하는 상황에서 추가 차입 부담까지 더해져 투자 심리를 위축시켰다.

다만 미국 3대 신용평가사(무디스·피치·S&P)는 지난주 스페이스X에 투자적격 등급을 부여했다. 이 가운데 무디스가 ‘Baa1’ 등급을 매겼다고 23일 블룸버그통신이 보도하면서, 시장에서는 ‘적자 기업에 지나치게 후한 평가를 준 것 아니냐’는 논란도 제기됐다. Baa1은 투자적격 등급 중 하위권(Baa 등급군)에서 가장 높은 단계로, 테슬라(Baa3)보다도 두 단계 높다.

주요국 중앙은행을 중심으로 한 긴축 기조로 채권 금리가 높아지는 상황에서 스페이스X까지 대규모 차입에 나설 경우 회사채 시장 전반의 불안으로 번질 수 있다는 우려도 나온다.

박상현 iM증권 연구원은 “AI 부채 붐을 당장 우려할 필요는 없지만 대규모 투자는 결국 가격 경쟁력을 격화시켜 ‘치킨게임’을 일으킬 위험이 있다”며 “가격과 기술 경쟁력에 밀려나는 대형 AI 기업은 향후 자금 조달에 큰 어려움을 겪거나 도산·합병 위험에 노출되고, 금융시장이 신용경색과 같은 또 다른 위기에 직면할 수 있다”고 말했다.

시장에서는 당분간 스페이스X의 주가가 계속 오르락내리락할 것으로 보고 있다. 키뱅크 캐피털마켓은 이날 스페이스X에 대해 ‘보유’ 의견에 해당하는 ‘섹터 비중’ 투자 의견을 냈다. 마이클 레쇼크 애널리스트는 “우주 발사 시장과 관련 산업에서 계속 선도적 위치를 유지할 것”이라면서도 “장기 성장 가치의 상당 부분이 이미 현재 주가에 반영돼 있다”고 평가했다. 경제 매체 CNBC는 “상장 직후 나타나는 자연스러운 가격 조정이라는 평가와 아직 적자가 큰 기업의 가치가 지나치게 높게 평가됐다는 지적이 동시에 나오고 있다”고 분석했다.