4시간 전
기가비스, AI발 ABF 투자 사이클 수혜 본격화…과거 업사이클 압도-메리츠
2026.06.22 08:03
양승수 메리츠증권 연구원은 “이번 ABF 기판 투자 사이클은 투자 규모와 지속성 측면에서 과거 업사이클을 크게 상회할 것”이라며 “시장 기대를 크게 상회하는 자본적지출(Capex) 사이클에서 장비업체의 투자 매력도가 가장 높게 부각된다는 점에서 긍정적 시각을 유지한다”고 밝혔다.
기가비스는 반도체 기판 검사·수리 장비 전문기업이다. 회사 장비는 금도금 공정 이전 단계에서 불량을 선제적으로 검출해 고객사의 원가 손실을 최소화하는 역할을 수행한다. 최근 글로벌 ABF 기판 업체들의 공격적인 설비투자 확대에 힘입어 수주가 빠르게 늘고 있다는 분석이다.
메리츠증권은 기가비스의 2분기 연결 기준 매출액과 영업이익을 각각 177억원, 43억원으로 전망했다. 이는 전년 동기 대비 각각 98.9%, 110.0% 증가한 수준으로, 영업이익은 시장 컨센서스(35억원)를 23.8% 웃도는 수치다.
양 연구원은 “이번 실적 추정치 상향은 기존 예상보다 수주 확대 속도가 빠르게 나타나고 있는 점을 반영했다”며 “최근 중국 고객사향 수주까지 합산할 경우 현재 수주잔고는 600억원 이상으로 파악된다”고 설명했다.
특히 AI 확산에 따른 고사양 반도체 수요 증가가 ABF 기판 투자 확대를 이끌 것으로 전망했다. 과거 GPU·ASIC 중심이던 수요가 네트워크 IC(스위치·DPU), 서버 CPU, LPU 등으로 확산되면서 고성능 기판 공급 부족 현상이 구조화되고 있다는 분석이다.
양 연구원은 “올해를 기점으로 하이엔드 ABF 기판 수요는 기존 GPU·ASIC 중심에서 네트워크 IC, 서버 CPU, LPU 등으로 빠르게 확장되고 있다”며 “대면적화·고다층화·미세회로화에 따른 생산 난이도 상승과 실질 Capa 잠식이 더해지며 공급 부족은 중장기 구조적 이슈로 부각되고 있다”고 진단했다.
이번 투자 사이클의 특징으로는 고객사 지원 기반 투자 확대를 꼽았다. 양 연구원은 “과거에는 기판 업체들이 수요 불확실성을 감수하고 자체적으로 투자했지만 현재는 공급 부족이 AI 서버 출하 병목으로 이어질 가능성이 확대되면서 고객사들이 투자비 일부를 지원금 또는 선수금 형태로 제공하는 구조가 확산되고 있다”고 설명했다.
이어 “AI 서버용 ABF 기판은 대면적화·고다층화·미세회로화가 동시에 요구되면서 제조 설비 요건이 고도화되고 있고 생산 난이도 상승에 따른 수율 저하 이슈도 병존한다”며 “실질 생산능력(Capa) 잠식을 반영한 선제적 Capex 증가가 불가피하다”고 덧붙였다.
메리츠증권은 기가비스의 올해 매출액과 영업이익을 각각 847억원, 251억원으로 전망했다. 내년에는 매출액 1785억원, 영업이익 721억원으로 각각 110.6%, 187.4% 증가할 것으로 내다봤다.
양 연구원은 “2027년 영업이익 추정치를 9.3% 상향 조정한 점을 반영해 적정주가를 19만원으로 상향 제시한다”며 “향후 3년간 집행될 ABF 기판 Capex는 2021~2023년 업사이클을 크게 상회할 것으로 예상된다”고 강조했다.
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