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유안타증권은 16일 현대차에 대해 보스턴다이내믹스(BD)의 글로벌 휴머노이드 시장 성장 기대감이 주가에 반영되고 있다며 목표주가를 기존 60만원에서 69만원으로 상향 조정했다. 다만 투자의견은 기존 '매수'에서 '보유'로 낮췄다.

김용민 유안타증권 연구원은 이날 리포트를 통해 "현대차의 연중 주가 상승은 기존의 자동차 관련 신사업에 대한 재평가가 아니다"라며 이같이 밝혔다.

그는 "계량화 방법은 없지만 업종 내 경쟁 업체들과의 주가 추이를 본다면 완성차 업종과는 전혀 다른 주가 상승을 기록했다"며 "손익에 영향을 전혀 주지 않고 있는 신사업에 대한 적정가치를 본업의 이익에 기반해서 계산하는 오류가 발생했다"고 설명했다.


이어 "완성차 사업 리레이팅 관점을 대입해도 맹점은 존재하는데, 동사의 세전이익 대부분은 자동차 사업에서 발생하지만 금융, 기타, 지분법손익 부문을 합치면 2025년 기준 세전이익의 40% 수준을 차지했다"며 "로봇이 아닌 완성차 사업 본연의 밸류에이션 프리미엄이 타당해도 결국 단일 주가수익비율(P/E) 멀티플 적용은 구조적 한계가 있다"고 분석했다.

김 연구원은 향후 주가 상승 촉매로 ▲6~7월 중 소프트뱅크의 BD 지분 풋옵션 행사 ▲올해 2분기 진행될 BD 유상증자에서 제3자의 지분투자 ▲비계열(non-captive) 수주를 통한 향후 생산량 가시성 확대 등을 제시하면서도 "BD의 기업공개(IPO) 밸류에이션에 대한 무조건적인 긍정론에 대해서는 중립적인 입장"이라고 평가했다.

아울러 "단일 P/E 밸류에이션 멀티플을 적용해도 글로벌 경쟁 업체 대비 높아진 상황에서 이익의 출처 또한 밸류에이션 추가 희석 요인"이라며 "기본업의 감익과 동반되는 주가 상승에 대해서는 보수적 접근이 필요하다"고 덧붙였다.

아주경제=송윤서 기자 sys0303@ajunews.com

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