코스피, 올해만 -12%·+9%·-8%·+8%…롤러코스터 장세 현재진행형
2026.06.12 16:31
전쟁·유가·인플레·환율·AI·IPO…변동성 자극 요인 하반기도 맞물려 작동
2026년 들어 코스피 시장의 변동성이 극단적인 수준으로 치닫고 있다. 하루 등락폭이 5%를 넘는 날이 12일 현재 이미 18일에 달했다. 2025년 한 해 동안 이런 날이 단 2일에 불과했던 것과 비교하면 올해 시장의 진폭이 얼마나 이례적인지 드러난다.
이란발 중동 전쟁 리스크와 반도체 기업들의 실적 전망 상향이 겹치면서 한국 증시의 공포지수로 불리는 VKOSPI(코스피200 변동성지수)는 2009년 지수 도입 이후 단 한 번도 넘지 못했던 80선을 뚫고 90선까지 올라섰다. 미국시장 변동성지수인 VIX 역시도 6월들어 급등세이기는 하나 VKOSP와 같은 극단적인 모습은 보이지 않고 있다.
사이드카 양방향 발동, 하루에 8% 오르고 8% 빠지고
이란발 중동 전쟁 리스크와 호르무즈 해협 봉쇄 우려가 본격화되면서 코스피 시장은 매수·매도 사이드카가 하루 안에 번갈아 발동되는 상황을 맞았다. 선물 가격이 급등락할 때 일시 거래를 중단시키는 이 장치가 양방향으로 발동된다는 것은 시장이 방향을 잃었다는 의미다.
3월 4일에는 하루 만에 -12.06%가 빠졌고, 다음 날인 3월 5일에는 +9.63%가 올랐다. 이번 주만 봐도 6월 8일 -8.29%, 6월 9일 +8.18%, 6월 12일 +8.32%로 하루 단위로 극단적인 등락이 이어지고 있다.
코로나·금융위기도 못 깬 '80의 벽'
VKOSPI는 6월 9일 91.23을 기록하며 역대 최고치에 근접했고, 6월 12일에도 89.91로 90선 부근에 머물고 있다. 2011년 미국 신용등급 강등 당시 최고치는 70.33, 2020년 3월 코로나19 팬데믹 대폭락 때도 71.75가 전부였다.
VKOSPI가 90선을 넘는다는 것은 주가 하락 시 손실을 막으려는 기관과 외국인들이 가격을 따지지 않고 풋옵션을 사들이고 있다는 뜻이기도 하다. 풋옵션은 주가를 특정 가격에 팔 수 있는 권리로, 이 수요가 폭발적으로 늘면서 옵션 가격 자체에 거품이 끼었다. 변동성 지수는 주가가 내릴 때만 오르지 않는다. 중동발 종전 기대감에 하루 8%씩 급등할 때도 옵션 시장이 흔들리며 VKOSPI는 높은 수준을 유지한다.
역사적으로 공포지수가 정점을 찍고 꺾이는 시점은 증시의 V자 반등 시점과 맞닿아 있었다. 매도세와 헤지 수요가 극단까지 몰린 상태에서 작은 호재 하나에도 시장이 폭발적으로 반응할 수 있는 구조라는 해석이다.
대가들이 말하는 공포의 정점
역사적 최고치인 공포지수를 보이고 있는 시장에서 투자자들은 생존과 평정심을 유지하는 것이 중요하다. 레버리지 투자 혹은 신용매매와 같이 더 많은 위험을 지는 투자는 더 큰 변동성으로 다가와 투자를 더욱 어렵게 만든다. 세계적인 투자 대가들은 이런 극단적인 공포 국면에서 어떻게 시장을 바라봐야 하는지에 대해 일관된 조언을 남겼다.
워런 버핏(Warren Buffett)은 이렇게 말했다. "주식 시장은 인내심 없는 사람의 돈을 인내심 있는 사람에게 이동시키는 도구이다." 또한 "우리가 대가를 치르는 것은 불확실성 때문이다. 확실성은 대개 주식시장에서 너무 비싼 값을 치러야 한다."고 했다.
버핏의 스승 벤자민 그레이엄(Benjamin Graham)은 "투자자의 가장 큰 적, 그리고 가장 확실한 친구는 바로 자기 자신이다."라며 "시장은 당신에게 무언가를 가르쳐주기 위해 존재하는 것이 아니다. 단지 당신에게 기회를 제공하기 위해 존재할 뿐이다."라고 말했다.
피터 린치(Peter Lynch)는 "주식 시장에서 성공하는 비결은 시장에 겁을 먹지 않는 것이다. 하락장은 늘 오지만, 그것은 단지 스쳐 지나가는 소나기일 뿐이다."라며 "사람들은 하락장에서 돈을 잃는 것이 아니라, 하락장이 올까 봐 두려워 주식을 파는 과정에서 돈을 잃는다."고 했다.
오크트리 캐피털 창립자 하워드 막스(Howard Marks)는 "투자에서 가장 큰 위험은 리스크를 전혀 감수하지 않으려는 태도, 그리고 모두가 리스크가 없다고 믿을 때 발생한다. 반대로 모두가 리스크가 너무 크다고 비명을 지를 때가 실제로는 가장 안전한 시기이다."라고 말했다.
하반기에도 변동성 요인 이어진다
이란 전쟁과 고유가, 인플레이션, 금리인상, 환율 불안, 대형 IPO, AI 투자 등 변동성을 자극하는 요인들은 하반기에도 이어질 전망이다. 이 요인들은 각각 독립적으로 작용하는 것이 아니라 서로 맞물려 증폭된다. 중동 전쟁이 유가를 밀어올리고, 고유가는 인플레이션을 자극하며, 이는 다시 금리인상 압력으로 이어진다. 금리가 오르면 환율이 흔들리고, 빚을 내 투자한 이들에게는 이자 부담이 가중된다. 여기에 11월 미국 하원 선거까지 예정되어 있어 글로벌 정치·경제적 불확실성은 쉽게 걷히지 않을 것으로 보인다. 투자자들의 각별한 주의가 요구되는 시점이다.
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